房地产行业深度分析报告(doc 30页)
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上调行业评级至“向好” 考虑了合理的股改对价预期后,A股地产股的估值吸引力已经开始显现:五家A股优质地产股的某年预测市盈率已经都降低到了8-10倍的水平,虽然略高于富力、合生、复地三家在港上市的民营地产股7-8倍的预测值,但已经明显低于中国海外等国企背景中资地产股12-16倍的水平。在9月份上调评级至“中性”后,我们决定将评级再上调至“向好”,首选三家公司分别是华侨城、金地、某某。小市值公司方面,推荐中华企业和阳光股份。
继续出台全国性调控措施可能不大 毫无疑问,稳定房价是某年的房地产政策主线。国务院出台调控政策半年之后,全国房价涨幅回落的迹象非常明显:70个大中城市住宅售价同比涨幅由年初的12%回落至近期的6.2%,上海、杭州、温州等长江三角洲城市的房价出现了比较明显的回落。总体来看,稳定房价的政策已经收到了初步的成效,我们判断明年继续出台全国性的调控房价措施可能性不大。
延续周期性调整,房价平稳着陆 对于明年全国房地产市场整体的供求关系,我们有以下三个主要的判断:投资增速继续回落、短期供应压力仍旧偏大,房价波幅收窄。区域房价表现方面,以上海为代表的长三角城市明年仍将维持今年下半年的低迷市况;受当地国土局连续出台调控措施的影响,深圳市场已出现的调整市道可能持续到明年上半年,但供不应求的局面难以根本改变;预计北京房价仍将延续今年的涨势,并有加速上涨的可能性。二三线城市方面,长期而言必将从“十一五”规划中所提出的优先发展中西部的战略中受惠。短期内,我们最看好的是天津
中资地产股重新定位将推升国内地产股估值水平 国内房地产行业新贵——广州富立地产上市不到半年,市值已经超过中国海外和某某,成为市值最大的国内地产股。此外,合生创展、中国海外和华润北京置地等中资地产股也成为了外资追捧的对象。基于以下的理由,我们认为中资地产股具有重新定位(re-rating)的可能:人民币升值预期提高外资投资地产股的兴趣、长期市场利率低企,降低了要求的回报率;大型优质地产股的上市,增加了投资者的选择余地,改善了地产股的流动性。
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