汽车及零部件行业3季报点评(PDF 10)

投资要点
􀁺 在2 季度短暂反弹之后，上市公司业绩显示3 季度行业景气度有所回落。1~9 月整车及
零部件上市公司实现销售收入1141 亿元，同比增长3.01%，净利润39.2 亿元，同
比下降37.41%。前3 季度共有7 家企业亏损，占上市公司总数的15.6%，而上年同
期亏损企业仅有金杯汽车1 家。从季度走势看，在2 季度强劲反弹之后，3 季度未能
延续这一强势，收入和盈利均大幅回落，其中盈利情况较1 季度更有所下降。
􀁺 前3 季度零部件制造业表现总体强于整车制造业，但运行发展趋势迥异。前3 季度
整车制造业同比降幅逐步收窄，而零部件制造业却呈下降态势，毛利率变化呈现相同
趋势，整车制造业毛利率在2005 年2 季度达到谷底，3 季度开始有所回升，而零部件制
造业毛利率却仍处于下降通道中。我们认为这种此消彼涨态势反映了行业降价风险由整
车行业向零部件行业的转移趋势。
􀁺 分化是汽车行业由幼稚走向成熟的重要特征。2005 年，汽车行业的分化逐
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