通信业06年4季度策略报告.pdf12
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● 2006 年1-7 月份,电信业务收入完成3682.8 亿元,较上年同期增长
11.4%,电信业务收入继续保持平稳增长,增速稍微高于GDP 增长速
度,但相比04 年之前已经明显趋缓。2006 年1-7 月我国通信固定资产
投资完成1032.3 亿元,比上年同期增长14.5%。与电信投资止跌回升
相对应,设备制造业利润也同比出现大幅增长。
●在不考虑3G 牌照发放的情况下,我们预计,06 年通信投资可能出现
增长,但将呈现结构性差异,总的看来,运营商在GSM 网络、新业务
/新技术和IT 信息系统/支撑系统上增加资本开支,而在CDMA 和PHS
上减少资本开支。其他产品上运营商资本开支保持稳定。
●我们认为,近期对整个通信行业未来发展格局有决定性影响的是中国
自主知识产权的TD-SCDMA 牌照的颁发。无论从国家层面自主创新体
系的实施,还是行业层面企业之间发展的严重不均衡,都给TD-SCDMA
的商用组网带来极大的可能。我们判断,TD-SCDMA 投入商业运营的
可能性概率在70%以上。毫无疑问,TD-SCDMA 的商用将给国产电信
设备生产商带来前所未有的市场机遇。
●尽管TD-SCDMA 实施的可能性较大,但考虑到政策的不确定性,我
们短期内对整个行业包括通信运营和通信设备业制造持中性态度。预
计未来几年中国联通CDMA 网络盈利状况将持续得到改善,我们看好
中国联通业绩的持续增长以及其重组价值,维持其投资评级“推荐”。
G 亨通06 年上半年光缆出货量屡创新高,全年仍将保持快速增长,我
们预计G 亨通未来两年业绩年均增长25%左右,给予“推荐”评级。
中兴通讯海外业务保持了快速增长,TD-SCDMA 技术储备充分,我们
看好其业务前景及竞争力,维持“推荐”评级。另外,连续两年下降
的电信软件服务有望在06 年出现反弹,华胜天成06 年上半年签单额
同比增长50%以上,因此我们推荐华胜天成。
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