可转换债券在组合管理中的作用(PDF 35页)
所属分类:公司治理
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可转换债券作为国内证券市场一种新型的金融衍生产品,大部分研究是采用Black-Scholes或二叉树方法针对其定价模型所作的探讨。然而在国内缺乏卖空机制以及复杂的向下修正条款作用下,理论模型的结果往往与市场的实际交易价格产生较大的偏离,并很难寻找出其中的规律性。
美国证券市场的实证研究表明,将可转换债券加入投资组合能够明显地使组合的有效边界向上方偏移(即在同样的风险下实现更大的收益),而这种风险收益特性的改善主要来自于可转换债券资产对股票资产的替代;同时,2003年国内市场的发展使可转换债券“进可攻,退可守”的特性得到了充分的体现,可转换债券品种在投资组合中的优势正逐步被机构投资者不断认识和发掘。
因此,本报告以组合管理为中心,从可转换债券的内在特征出发,在对国内可转换债券定价特征、价格波动特征和风险特征进行细致而深入的实证研究前提下,从预期收益、不同市场环境下品种选择两个角度,结合套利操作在组合管理中的运用,构建了可转换债券在组合管理中的应用思路与方法
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