国金证券Ｇ东电(600875)周期波动已经弱化、价值被低估0821(pdf 10)

基本结论、价值评估与投资建议
􀂄 公司为国内主要电站主机提供商之一，经营业绩受电力建设周期影响较为
明显；
􀂄 对公司的把握主要基于三点：周期性虽存在但已经弱化、估值已经偏低、
集团整体上市；
􀂄 本轮行业周期依然明显，但将比上轮周期大大缓和，不会出现大起大落的
情况，核电、水电、海外业务构成防止业绩大幅下降的有效缓冲；
􀃊 水电为公司未来增长的重点，预计2006 年实现收入18 亿元，未来四
年复合增速超过20%；
􀃊 到2020 年，国内核电市场超过700 亿美元，其中根据国产化要求以及
设备投资比例，保守估计东方电机每年订单超过5 亿元；
􀃊 境外市场，包括印度、越南等国火电订单亦将支撑公司未来业绩。
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