行业-有色金属-国信证券-2006年有色金属行业中期策略：调整分化，价值重现(pdf 20)

调整之后价值重现：金属牛市的宏观、微观基础并未动摇
近期，有色板块出现大幅度调整，我们认为调整源于金属价格的下跌和市场系统
性风险的增大；但世界经济长期增长稳健、全球流动性过剩以及美元的长期贬值
趋势是支撑金属牛市的宏观基础； 供给短缺以及潜在资源性匮乏以及低库存是
支撑金属牛市的微观基础；从中长期看，金属牛市的基础并未动摇。
􀁺 对于采矿业而言，调整源于紧缩预期，但不应忽略量的驱动作用
由于通涨压力加大，经济体面临加息和增长下降的压力，美元因加息预期而反弹，
带动金属价格大幅度调整，而相关采矿业上市公司的股价随之而大幅回调。由于
金属牛市的基础尚未动摇，我们尤其看好未来供需存在缺口的锌的价格走势。同
时，我们认为，金属价格走势固然重要，但不应忽略矿产金属量的增加对部分锌
和铜类矿业公司业绩增长的驱动作用。
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