国金证券-自主创新和品牌优势确立行业领先地位-Ｇ金龙投资价值分析报告(pdf 15)

基本结论、价值评估与投资建议
􀂄 我们认为厦门金龙的竞争优势在于行业领先的客车匹配技术和车身外形设
计水平，以及由此带来的自主创新能力。金龙客车在用户中已具备一定的
品牌形象，其客车产品强调外观时尚性、产品更新换代快的特点符合客车
行业的发展趋势，这为公司进一步扩大市场份额提供了有力的保障。
􀂄 厦门金龙控股的三家金龙客车企业均拥有属于自己的个性特征，与客车行
业龙头宇通客车的全面比较之后我们认为，金龙已经具备和宇通一拼高下
的能力，双方的实力对抗和相对于其它二线客车企业的领先优势都将得以
延续。
􀂄 对于金龙系的整合，我们认为不要寄予过高的期望，鉴于目前客车行业的
销售模式，三家金龙的独立运作并不妨碍公司的可持续发展，公司在引入
职业经理人制度以后，企业内部管理效率还有望进一步提升。
􀂄 客车行业2006 年1 季度销售势头良好，但中型客车销量的大幅增长出乎
我们的预料，我们继续维持对大中型客车行业今年8-12%增速的判断，中
型客车的增长可能会超出我们的预期。
􀂄 我们预计公司06-08 年的主营收入分别为8,390、9,157、9,908 百万元，
同比增长率分别为8.7%、9.1%和8.2%；实现净利润132.8、156.8 和
165.9 百万元，同比增长28.8%、18.0%和5.8%，对应EPS 为0.674、
0.796 和0.842 元。
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