我国制糖行业研究报告.pdf17
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Ø 长期以来我国制糖业竞争优势并不是很明显,国家对制糖行业正在进行政策扶持和结构调整,
04 年制糖业在经历连续多年亏损后首次扭亏为盈。未来国内食糖产量大幅上涨的可能性不大,而
随着国民经济的发展和下游食品饮料产业的稳定增长,对食糖的消费将稳定增加,未来我国制糖
行业有望保持5%-8%的增长速度。
Ø 多年来我国食糖供不应求,由于对制糖业采取低关税、高税费的政策,近年来我国一直是食
糖的净进口国。进口食糖主要进入国储库存,进口量和每年国储糖的发放量合计不超过国内产量
的十分之一,因此对国内产量影响不大。
Ø 由于受国际糖价的影响,我国食糖价格区间的上下限主要由生产成本和国际糖价决定,而国
内供求关系则决定价格的浮动方向。05 年全球糖料减产使国际糖价下跌的可能性减小,从而扩大
国内糖价的上涨空间。根据中国糖协的统计资料,未来两年国内食糖供需缺口在逐渐扩大,预计
05 年国内糖价将在2600-3000 元/吨(产区价格)或3000-3400 元/吨(销区价格)的区间内浮
动。05 年3 季度有望再次冲击3100-3200 元/吨的高位。
Ø 目前受国储糖发放的影响,国内糖价短期内有所下跌,但中期内上涨的动力尤存。建议关注
在行业内具有龙头地位的、具有潜在产能扩张能力的制糖类上市公司,如南宁糖业。给予南宁糖
业、华资实业“增持”的投资评级,南宁糖业目标价位10.80 元左右,华资实业目标价位6.00 元
左右。此外,给予贵糖股份“观望”的投资评级,广东甘化“卖出”的投资评级。
Ø 投资于该行业的风险有:糖价波动对行业业绩影响很大,由于受各种突发因素如气候、运输、
战争等影响,以及影响期货市场上人们心理因素的影响,使得食糖价格在所有农产品中的波动幅
度最大,从而在一定程度上增加了上市公司业绩的不确定性。
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