2008年建材行业投资策略:水泥行业依然最值得看好(pdf 23页)
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点击下载 从历史数据可以看出,水泥行业利润和产量增速呈密切的正相关关系。产量增速加快,意味着需求旺盛,带来价格上升,行业利润增加;产量增速放缓,意味着需求减弱,由于产能过剩,引发水泥价格下跌,由于利润对价格的敏感性远远高于产量,因此在产量增速下降的年份,行业利润大多出现减少。但是 07 年这两条曲线出现了明显的背离,和我们去年的预测一致。原因是落后产能的大量淘汰带来的供给过剩改善,使得在需求放缓的情况下价格依然出现上升,导致行业利润继续增加。我们预计 08 年水泥涨价、余热发电可以抵消煤电价格上涨的影响,行业毛利率和今年持平,保守预计期间费用率维持稳定。在10%的产量增长情况下,全行业销售收入4285 亿元,同比增长约13%,利润总额将达到234 亿元,同比增长17%,产量增速和利润曲线继续背离。
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