中国旅游行业2008年度分析报告(pdf 33页)

    下调我们的盈利预测值
     08 年上半年旅客人数几无增长和07 年上半年相比，黄山旅游08 年上半年旅客人数没有增长，仍为901,000名左右。我们认为，黄山旅游的业绩如此令人失望主要是因为5 月上半月四川发生地震，导致五、六月人们外出休闲游意愿下降。预计 2008 年旅客人数增长5%
虽然08 年上半年旅客人数令人失望，我们认为08 年下半年旅客人数将出现增长，因为地震对旅游业的负面影响到下半年将消失。我们估算08 年下半年旅客人数增长了10% 。整体而言，鉴于08 年下半年的旅客人数增长所占比例更高，我们估计2008 年全年的增幅将为5% ，低于我们此前给出12% 的同比增幅。下调盈利估算值
我们将公司2008 年/09 年/10 年的每股收益预测值分别从0.51 元人民币/0.65元/0.79 元，下调至0.42 元/0.56 元/0.65 元，降幅分别为18%/14%/18% ，主要反映旅客人数增势放缓。估值： 维持“中性”评级，目标价下调至16.80 元最新的目标价16.80 元（此前为22.80 元），根据自由现金流折现法得出，加权平均资本成本为9.6%，永续增长率为5%。我们通过改变无风险利率和贝塔系数调整加权平均资本成本值。
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