公司公告点评报告(pdf 6页)
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点击下载1、深发展的股改方案实际上是一个“零对价”方案,“零对价”一
方面指非流通股未支付任何对价,另一方面指深发展当前扣除风
险准备金后已经没有能力分红,股改方案中承诺支付的现金也仅
是透支未来经营业绩而已。
2、深发展采取强制性分红的做法将对银行经营所形成的财务负担
最终将转移到全体股东身上。深发展当前的财务状况有两个重大
不足,第一是资本充足率严重不足,第二是一般风险准备金计提
严重不足。除了增加新的资本金以外,利润也是一个重要的补充
来源,不解决这两个问题,将对深发展开展业务和获得新业务形
成不利影响,因此,在本阶段进行分红,对深发展的经营是一个
负面影响。
3、原来我们预期深发展将以发行权证的方式进行股权分置改革,扣
除这部分对价,将最新分红方案计入估值,根据剩余权益模型估
值,深发展合理价格为4.00 元,当前股票价格严重高估,我们
维持2006 年业绩增长28.37%的预测,同时维持卖出的投资建
议。
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