行业策略月度报告(pdf 23页)
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行业评级与配置调整.............4
11 月行业投资策略回顾........4
原材料价格波动预示工业利润的下降趋势.........5
1 钢材价格成为年底焦点.......5
1.1 宝钢大幅下调明年一季度钢材价格………………5
1.2 钢材价格波动的背后:产能增长过快?还是下游需求放缓…………5
1.3 钢材价格:工业运行趋势的先兆?………………8
2 铜价回落的可能性增加.......8
2.1 国际铜市风波................8
2.2 发改委的调控措施.........9
2.3 铜价波动下游行业的影响................9
3 原油价格波动对下游行业的影响.........10
3.1 对石化行业的影响偏于正面..........11
3.2 对航空业的影响比较积极..............11
4 12 月工业利润面临继续下滑态势......12
4.1 工业利润恢复性回升已经结束? ...12
4.2 原材料行业利润出现负增长..........13
4.3 利润转移趋势与预期吻合..............14
5 对四季度行业资产配置和投资组合的调整............15
6 XX年XX月投资评级调整...............18
图表目录
图表1:重点行业评级变化………………4
图表2:增持行业市场表月度现统计(10.25-11.25) ..............4
图表3:宝钢季度调价情况………………5
图表4:国内钢材价格指数………………5
图表5:钢材产量及增速………………6
图表6:钢材进出口...........6
图表7:钢材表观消费量………………7
图表8:房地产投资继续下滑...............7
图表9:钢铁下游工业行业增长情况....8
图表10:LME 铜铝走势.....9
图表11:铜的下游需求结构...............10
图表12:电力设备的铜成本...............10
图表13:国际原油价格大幅波动.......11
图表14:原油波动对中石化的影响....11
图表15:航油价格下降情景分析.......12
图表16:整体利润增速回落...............13
图表17:采掘业利润增速开始出现缓慢回落........13
图表18:原料类出厂价格指数快速回落...............14
图表19:原材料行业利润出现负增长14
图表20:XX年XX季度行业资产配置及投资组合库..........16
图表21:行业评级调整………………18
图表22:建议增持行业重点公司评级………………19
图表23:建议减持行业重点公司评级………………19
图表24:建议持有行业重点公司评级………………20
图表25:建议关注行业重点公司评级………………21
上期报告我们认为:行业利润增速在连续4 个月恢复性增长的情况下,出现小幅下降,行业盈利能力恢复趋势也有所放缓,随着四季度整体经济增速的进一步下降,还将在工业盈利增速上进一步反应出来。
制造业中上游行业盈利能力处于高端水平,石油、煤炭、有色等行业的利润率水平明显高出制造业的平均水平,但正由于乐观的盈利形势,也导致了盲目投资过热,产能过剩的风险不断累积,发改委已经对铜冶炼行业发出类似电解铝行业的警示,如果上游行业的盈利下降,将对整体制造业的利润状况影响较大。
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