后股权分置时代的A股市场投资价值分析(pdf 29页)

资料简介：

一、国际化进程中A股市场投资价值的实证分析
二、股权分置改革对A股市场投资价值的影响
三、影响A股市场投资价值的因素讨论

 

我们采用纽约大学Damodaran教授的实证模型：
1. 由于成熟市场国家和新兴市场国家所处的发展阶段不同，3种基本因素对这两类国家市盈率的影响大小也不尽相同，因此在实证分析时，需要对它们分别建模。
2.  我们的模型设定为线性，扰动项服从正态分布，并采用OLS估计
3. 各国PE的选取方法：如果有成分指数，选择成分指数的PE，否则选择全市场PE。因此以上证180指数的PE代表中国A股市场的市盈率水平。
4. 本研究的数据分别取自Bloomberg，世界银行，经济学家杂志。
成熟市场和新兴市场PE模型差别：
    成熟市场的风险用长短期利差表示，新兴市场国家用国家风险表示
1. 因为成熟市场的国家风险较小，而且各国的差异不大，因此国家风险在发达国家实证模型中不具解释力，而成熟市场中的长短期利差成为反映各国宏观经济风险的主要因素。
2. 与之相反，在新兴市场国家中，很多国家并没有发行长期（10年）债券，也就没有长短期利差的数据。而且反映综合风险的因素

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