电信行业2003-2004年度投资策略报告.doc12

主要观点：
 中国电信市场在全球地位迅速提升，各主要指标均有较大幅度的增长，中国电信市场各主要指标的发展速度超过同期全球电信市场，中国电信业对经济增长的贡献程度逐渐超过全球平均水平
 国内电信行业状态整体良好，运营业稳定增长，通信制造业收入出现恢复性增长，利润却继续下滑
 预计我国会在2004年年底发放3G频率许可证，目前仍需要一年左右的时间进行场外测试，中移动、中电信和网通都倾向于采用WCDMA标准，联通选择CDMA2000作为3G方向
 小灵通的固定投资将会缩减
 未来五年我国电信运营市场的增长速度要快于全球总体水平，电信市场用户规模领先，但市场规模与用户数量不匹配，设备市场可观
 基础运营商业绩保持稳定增长，且海外上市公司市盈率相对较低，具有更高投资价值
 建议增持中国电信（HK：0728）
行业背景分析
 中国在全球电信市场的地位近年来迅速提升
表：1996～2003年中国主要电信市场在全球的比重
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