医药行业:VE格局短期不会改变(pdf 6页)

    日前，健康网讯报道，意大利制药公司圣菲迈宣布在其意大利工厂生产维生素产品。该公司称，其饲料级和食品级核黄素磷酸钠盐的生产正在进行中，目前可以装货出售。该工厂还生产维生素E（50%预混合料）和生物素（2%饲料级）。受此消息影响，今日新合成和浙江医药均有大幅下挫。
    仔细阅读该报道，我们发现公司生产的仅仅是VE 预混饲料，不是生产VE单体，而单体VE 的生产能力才是真正改变产业格局的关键。今天的股价下跌，我们认为是对该报道的一种错误解读和过度反应。
    经我们与多方面行业人士沟通了解到，圣菲迈以贸易业务为主，在预混饲料、兽用药物生产、抗生素中间体等方面拥有一定生产能力，并不具备VE、VA 单体生产能力。公司网站上虽然声称有自己生产的VE 产品供应，但我们尚未发现过该公司有VE 产品报价。据了解，该公司主要是外部采购VE油加工成50%VE 粉后转手销售，而这只是维生素下游加工业的一个步骤而已。
    我们重申：以化学合成法生产的VE、VA 具有很高的技术壁垒，短期之内不可能出现新的进入者；即使生产出VE，在市场销售环节中也还有较长的使用认证时期。这种背景下，我们判断，短期内供求格局不可能发生改变。

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“整合”、“低估”和“潜在价值”(pdf 30页)