金融改革将加速,银行未来更看好(pdf 6页)

投资要点
     全面入世夕，金融改革将再有新动向。在稳步推进的前提下，将加快推进市场化进程，加快金融业竞争力的提高，银行业未来将更加看好。
     具体重大改革可能是综合经营再度放开、金融创新步伐加快、股票发行制度改革等。明年金融业税负降低可能会彻底落实。
     改革加快，有利于整体银行业竞争力的提高，尤其是对目前具有明显竞争优势的银行。
     市场的反复犹豫让我们忍不住再次重复以前的观点。如下：
     我们仍然看好下半年银行股。因为只要预期经济增长及银行业绩增长不变，估值水平并不过高，无论出现什么调控，并不会对股价形成较大负面冲击。经过05 年以来的集体上涨后，我们更重个股选择，第一推荐招商银行。
     重复前次观点：综合质地、增长潜力，招商(买入)、民生(择机买入)、浦发(增持)是值得推荐的股票。招商和民生是经营风险比较鲜明的二个银行。招商我们在06 年3 月8 日提出目标价10 元(此条件下的未来5、10、15 年的净利润增长速度分别为25%、20%、15%)。一个重要刺激是H 股发行有助于其价值(资产质量高、业务模式好)的提升。民生是一个民营银行，经营风格较为激进，增长动力较足，2006 年7 月中旬董事会正式换届后可能会较早启动增发，从而构成对股价的刺激。浦发估值较低，总体经营还算稳健，增资可能会推迟到07 年。华夏、深发维持持有评级。中国银行首次评级为增持。
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