证券价值分析(PPT 80页)

主要内容
第4章价值分析
1金融市场上的利率
2复利终值的计算
3复利现值：贴现Discounting
现值（PV）
现金流量图——单期贴现Single-perioddiscounting
现金流量图——双期贴现Two-perioddiscounting
现值系数与现值表
复利与贴现计算举例
两种解法CompoundvalueVSpresentvalue
两种解法（续）CompoundvalueVSpresentvalue
4债券价值分析
零息债券Zero-CouponBonds
零息债券举例
零息债券的估价公式
例：零息债券估价—03记账式12期国债
例：零息债券估价
平息债券Level-CouponBonds
平息债券举例——“03中电投债”
平息债券举例——“03中电投债”（续）
平息债券的估价公式
使用现值表进行平息债券估价的三个步骤
例：平息债券估价——“03中电投债”
半年付息的平息债券举例
半年付息平息债券的估价公式
例：半年付息的平息债券估价
金边债券Consols
金边债券的估价公式
利率与债券价格
5股票价值分析
5.1股利折现模型
股利或资本利得Dividendsvs.CapitalGains
股利折现模型的推导（一）
股利折现模型的推导（二）
股利折现模型的推导（三）
宇宙起源与海龟接力“It’sturtlesallthewaydown”
股利折现模型的推导（四）
股利折现模型的意义
股利折现模型的意义（续）
公司不派股利？*
5.2不同类型股票的估价
股利的零增长、固定增长和变速增长模式
a零增长ZeroGrowth
b固定增长ConstantGrowth
股利增长模型
例：股利固定增长股票的估价
c变速增长DifferentialGrowth
例：股利变速增长股票的估价（g1=r,g2<r）
图：E公司的股利增长
分步折现——步骤一：计算前5期股利的现值
分步折现——步骤二：计算第6期开始的股利的现值
分步折现——步骤三：将分步求得的现值加总
例：最近公司不分红（g1=0,g2<r）
例：减速增长
例：超常增长（g1>r,g2<r）
例（续）
5.3股利折现模型的参数估计
1g从何来
公司的增长率公式
例：g的估计
2r从何来
必要收益率r的构成
例：宝洁投资者的必要报酬率
3当心股票股利！

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