基于EVA的股权激励问题研究(PDF 44页)
所属分类：股权管理
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资料简介：
内容摘要
1导论
1．1选题背景与意义
1．1．1选题背景
在公司的现代管理中，公司的经营者和所有者不同，公司的股东控制公司的所有权，而
职业经理人则对公司的管理和发展拥有话语权，而两者的分离间接或直接的给公司的发展带
来了一些问题。职业经理人为了获得更多的利益，无法确保所有者的利益最大化。基于委托
代理的特点，企业所有者通过分红和其他的物质待遇授权企业管理者来管理企业。因为角度
不一样，无法同时满足双方的利益和法律制度等一系列的不完善，管理者会采用一些不道德
的手段来获得更多的利益，从而导致企业损失很大，甚至破产倒闭。为了使得企业获得更好
的发展和利益。委托人应对经理人进行激励，在管理激励中薪酬激励是最重要的激励手段。
如何激励管理者有效的提高公司业绩，这个问题一直都是思考和讨论的重点，这是一个
永恒性和普遍性的课题，同时也是国内企业特别是大型企业和上市企业需要尽快处理的。目
前有一个较好的办法就是给管理者一定数量的股票，使得管理者也能随着公司的获利从而得
到一些物质上的奖励，使得管理者更有效的对公司的发展做出自己的贡献，在公司获得发展
的同时也可以使自己的利益最大化。
然而现在普遍存在激励不足或是激励过度的问题。如果现在公司的整体收益率较高，管
理层会为了自己的利益而选择放弃报酬率比资本成本高的项目，产生激励不足的问题。如果
现在公司的整体收益率较低，管理层会为了自己的利益选择报酬率比资本成本低的项目，虽
然此项目的收益率大于公司的总体收益率，但是这样会给股东造成损害，产生激励过度的问
题。这些激励产生的问题都会对公司和股东造成损害。
弗兰克·莫迪利亚尼和莫顿·米勒在20世纪中期对公司的价值进行了一系列的研究和探
索，最终确定了公司的价值观念。即公司将来各个阶段的现金流量构成了公司的价值。从判
断公司价值的基本因素来看，传统的业绩判断因素——净利润(net profit)、投资回报率
(ROI)、股东权益收益率(ROE)、每股收益(EPS)、市盈率(P／E)等，在计算这些指标的过程
中，因为计算方法的不同和没有考虑到资金的时间因素，所以普遍存在狭隘性。因此我们需
要寻找一个合适的参数，这个参数不仅需要和公司的价值观有天然的关联，可以通过这些价
值观确定价值的起源，此外还能对管理者的管理水平做出恰当的考核，对管理者的经营模式
提供支持，从而根据这些考核参数进行价值管理。
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