海通证券大宗商品研究(PDF 48页)

目 录
1. 有色金属 .8
1.1 基本金属：不悲观8
1.1.1 铜：三个利好-两个利空=价格震荡上行10
1.2 贵金属：坚定看多12
1.2.1 金价远没有到顶14
1.2.2 明年金价走势判断 15
1.3 稀有金属：关注事件驱动.16
1.3.1 锂：需求旺盛，价格看涨16
1.3.2 稀土：供应面与成本控制支撑稀土价格18
1.4 上市公司22
1.4.1 山东黄金：受益于金价上涨和自产金增加23
1.4.2 紫金矿业：黄金储量增长较快，产量增长平稳.23
1.4.3 中金黄金：矿产金平稳增加，储量增长可期.24
1.4.4 辰州矿业：拥有贵金属与小金属双重属性24
1.4.5 厦门钨业：手握钨、稀土两大强势资源24
1.4.6 章源钨业：业绩与钨价高度相关.25
2. 煤炭.26
2.1 跌幅深悲观预期释放，展望未来改善.26
2.1.1YTD下跌幅度深，反应后续糟糕业绩 26
2.1.2 净利对煤价的敏感程度，估值水平如何变动.27
2.1.3 为什么我们推荐买入煤炭股票28
2.2 下游需求疲软，但见回升之势头29
2.2.1 下游 3 个重要行业需求历史最差，近期有回升之势 .29
2.2.2 煤炭价格大幅下降，减产实现供求再平衡30
2.3 供应增速将下滑，进口煤炭成为有益补充 .30
2.3.1 煤炭固定资产投资增速下滑至 13.1%.30
2.3.2 海外煤炭供应是国内的有益补充.31
2.4 煤炭本轮下滑深度已确立，惟持续时间较长33
2.5 长期需求增速回归中位 4-5%，短期改善看PMI.35
2.6 低迷时期，更加关注企业现金流36
2.7 再平衡后，举步入场37
2.7.1 煤炭市场已完成再平衡.37
2.7.2 中国经济正经历再平衡.37
2.7.3 股市已消化糟糕预期，完成再平衡.37
2.8 煤炭上市公司分析38
2.8.1 神火股份：矿井增产、新疆电解铝投产38
2.8.2 兰花科创：重点看玉溪煤矿建设和小煤矿整合投产39
2.8.3 开滦股份：股价调整幅度深，重点看资产注入.39
3. 石油石化 .40
3.1 寒冬已过40
3.2 预计 2013 年原油价格略有回落.42
3.3 成品油定价机制改革推动炼油业务盈利稳定42
3.4 化工业务似已走出低谷 43
3.5 天然气：改革带来大空间.44
3.6 石化上市公司分析45
3.6.1 中国石化：受益于成品油定价机制改革46
3.6.2 中国石油：油气储量最丰富46
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