私募股权管理与股权收购管理知识分析(ppt 47页)
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一、杠杆收购的主要特征
二、杠杆收购的历史
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杠杆收购的经济原理
债权资本Vs股权资本
债权资本的成本(利息)可以在税前扣除;
股权资本的成本(红利)在税后支出;
更高的杠杆率意味着更低的资本成本(WACC),能够提升期望股权收益率;
更高的杠杆率意味着更高的财务风险,潜在危机成本升高。
杠杆收购产生的背景
上市公司价值被过度低估(甚至低于净资产);
上市公司的杠杆率过度保守(EBITDA倍数7vs1.2,中国11);
上市公司的经营效率过低(很差的管理层);
上市公司面临破产危机。
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