东海证券研究所行业探讨(pdf 7页)

东海证券研究所行业探讨内容提要：
投资要点：
公司整体盈利能力一直在提升：公司近年一直在进行业务结构调整，压缩商业规模提升工业比重。07-09年工业收入比重从70.5%提升至77.9%；工业营业利润率由60.23%提升至70.08%；整体毛利率水平由50.59%提升至59.55%。
一线品种的主要增长点来自于浓缩丸：浓缩丸市场需求广阔，长期来看还有较大的成长空间。09年收入2.39亿元，同比增长13.09%；10年一季度增速也超过5%；10年全年预计收入增速仍能达到两位数。公司新基地建成后，有望迎来浓缩丸的快速成长期。
驴胶补血颗粒增长略显乏力：受补血产品市场竞争的影响，驴胶补血颗粒近年来增长停滞，且产品并未对目标市场进行重新定位，提价空间较小，预计公司对该产品的经营目标是保持现有2.5亿元左右的生产规模。
二线品种基数尚小但增速良好：公司产品众多，其中不乏优秀的独家品种，裸花紫珠片收入已超过5000万元，增长态势良好；健胃愈疡片、足光散等收入超过3000万元，市场空间广阔。虽然二线品种的基数尚小，但是公司未来长期成长的主要动力。

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