大股东控制、股权分置、财务杠杆与公司价值详述(ppt 40页)
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一、问题的提出
二、MM Proposition
三、MM Proposition 的结论
四、MM Proposition的修正与拓展
五、企业金融结构的决定因素
六、企业金融结构与公司控制
七、我国企业金融结构与公司控制
八、主要参考文献
大股东控制、股权分置、财务杠杆与公司价值详述内容提要:
金融杠杆与企业价值:
公司的金融(财务)杠杆又称资本结构,是公司的资产中权益与负债的构成比例。
自Modigliani 和Miller 在1958 年提出MM 定理以来,对公司资本结构的研究就成为是证券市场的热点问题。MM 定理指出,如果公司在没有税收、交易成本、破产成本,并且不存在信息不对称等一系列假设条件之下,公司的价值与公司的资本结构无关。MM 定理成立的条件只是一种理想状态,因此MM 定理仅具有理论上的价值。
MM Proposition的修正与拓展:
MM虽开创了公司资本结构研究的先河,但他们的研究结论仅具有理论上的价值。后来又有许多学者在MM 定理的基础之上,陆续放宽了无交易成本、无破产成本,以及信息对称等假设条件,认为公司应该存在一个最优的资本结构,在此资本结构之下,公司的价值能够实现最大化。
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