股利政策与内部筹资研究报告(ppt 29页)
所属分类:股权管理
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第一节 有关股利的基本概念
第二节 股利政策与公司价值
第三节 股利政策的实施
股利政策与内部筹资研究报告内容提要:
股票股利(stock dividend) 股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放(送股)。股票股利实际上是将公司的税后利润或部分留存收益转化为资本金。其特点是:
①股票股利并未导致公司的现金流出;
②股东权益帐面价值总额未发生变化;
③股东的股权比例未发生变化;
④增加了流通在外的普通股股票数量;
⑤每股股票所代表的股东权益帐面价值下降;
⑥股票市场价格下跌。
……
股东的因素:
1稳定收入 永久性持股的股东要求稳定的股利收入,因为资本利得与股利相比 有较大的不确定性。
2股权稀释
3税负:资本利得和股利收入的税负不同。 高收入股东,股利收入边际税率高,资本利得税率相同,不喜欢高股利支付率;低收入股东,股利收入边际税率底,喜欢高股利支付率。
总而言之,企业在制定股利政策时,传统的做法是综合以上各个因素,这些因素大致规定了企业能够支付股利的法定界限和其他界限。当股利支付超过剩余资金量时,意味着董事会认为这种支付有利于股东财富的增加,但到目前为止实证研究还无法证实其正确性。
……
稳定股利政策的优点主要有:①信息。特别是在盈余下降而企业并未减少股利时,市场对该股票充满信心。管理者可以通过股利信息来影响投资者的预期,但管理者不可能永远蒙蔽市场。②回避风险。稳定股利政策对有意识的投资者会产生正效应。③机构投资者的考虑。政府为机构投资者(养老基金、储蓄银行、信托基金、保险基金等)编制了一张可供其投资的批准证券目录,凡是想进入该目录的公司,通常必须定期不间断的支付股利。
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