世博股份深度调研报(pdf 13)

五金工具贴牌（OEM）出口为公司主要收入来源。
公司工具五金制品90%以上外销，出口产品中90%
左右采用贴牌（OEM）形式。其中钳类产品出口占
国内同类产品出口的10%左右；配件五金制品中连
杆毛坯占据国内单缸柴油机连杆毛坯市场60%以
上的市场份额。
􀁺 国内工具五金制品行业供求结构失衡，中高档产品
供不应求，低档产品供过于求。2005 年进出口额
达385 亿美元，进口额为出口额的4-5 倍。预计今
后几年国内市场将保持10%左右的增长，同时每年
出口额仍将保持10-15%的增长。
􀁺 公司专注于中高档五金制品市场。其钳类产品已
通过德国的GS 认证，公司工具五金制品严格按照
美国ANSI 及德国DIN 标准生产。公司坚持的 “高、
新、异”产品路线，中高档新产品市场将是公司未
来的主要增长点。
􀁺 公司募集资金项目建成后，“高、新、异”产品的
比重及高档五金制品的比重将由目前的45%提升
到70%。同时将扩大公司连杆产品的市场份额，预
计项目达产后达到全国连杆市场20%-30%份额。
􀁺 我们预测江苏宏宝2006 年-2008 年每股收益分
别为0.24 元、0.31 元和0.40 元。以机械行业
10-15 倍左右合理估值水平上限作为公司估值下
限，同时考虑到中小板机械类公司估值平均水平均
在20 倍以上，我们以15-20 倍作为公司合理估值
区间，公司合理价格约为4.62-6.17 元。
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