长江证券—2006年8月投资策略报告PDF19

在不断改变美联储加息与否的预期中，7 月份的国际资本市场演绎震荡
格局，经济变局时代的序幕已经拉开。
􀁺 当前宏观经济表面高增长低通胀背后的隐忧即产能过剩和资产泡沫的
风险并未丝毫减轻；而人民币升值本来作为最有效的调控环节却在犹抱
琵琶半遮面的状态下味如鸡肋，变局时代就是无所适从的时代。
􀁺 国内资本市场很可能将在宏观调控、经济减速与人民币升值、流动性绝
对水平仍然过剩等双方力量的博弈下演绎震荡局势，而宏观调控的力度
和手段是博弈力量中的核心，因为它决定了实体经济增长的趋势和虚拟
经济重估的要素。
􀁺 理性的繁荣不能仅靠估值推动。在估值上竭泽而渔的代价就是僵持的尴
尬，能够让我们坚守的股票必定要以无可辩驳的经济分析为基础，否则，
坚守就会变为囚徒困境。这将是未来几个月讨论的核心。
􀁺 仅用长期的收入预期的增长和消费升级来作为短期看好消费品行业的
理由虽然中肯
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