长城证券 2005年4季度投资策略报告pdf8

在城市化、工业化和消费结构升级的拉动下，中国本轮经济周期从2002年开始启动，2003年开始出现局部性过热，2004年见到阶段性高点。我们预计在宏观调控政策仍然偏紧、国际大宗原材料价格高企、人民币升值及贸易摩擦加剧的影响下，中国经济从2005年下半年开始将平稳回落，但阶段性底部不会在今年出现。
◇ 伴随着中国经济的周期性回落，企业的景气度和盈利水平也出现了明显的下滑，但是各行业之间的景气度和盈利水平出现了分化。电力设备、房地产、煤炭三个行业在2005年中期净利润增长率排在所有行业的前三甲，而民航、元器件、化纤行业中期业绩则出现了大幅度负增长。
◇ 根据我们的判断，钢铁、煤炭、石化等周期性行业的景气度将会下滑；电力设备、房地产和石油开采行业的高景气度将维持较长时间；金融、商业零售、机场、公路、计算机软件及服务业等是稳定增长的行业，可以分享中国经济的长期增长。
◇ 四季度，证券市场环境“危”与“机”并存。机会主要在于股权分置改革依然为市场
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