国泰君安-下半年电力行业投资策略-景气反弹中关注有效外延扩张(pdf 15)

投资要点：
􀁺 行业各要素轮动预期兑现并将保持基本稳定，发电企业利润率仍将延
续回升趋势，整体利润释放在三季度有加速趋势：火电因电价上调和
燃料成本回落，水电丰水期来水恢复等因素；
􀁺 电价：二次煤电开始实施，将显著提升相关火电企业利润率水平，竞
价上网试点的谨慎推行以及煤价窄幅波动使得电价保持平稳；
􀁺 煤价：坑口、进口电煤明显回落，除去季节性因素外，煤炭整体供需
形势的根本好转使得此番回落带有趋势性特征，预计06、07 全年火电
企业燃料成本都将保持2～5％的小幅回落；
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