化工行业2004年下半年投资策略（pdf 9）

投资要点：
 1-4 月份季度化学工业经济效益再创新高，除主要产品产量稳定增长外，产品价格不断上涨是
主要原因。
 适时而来的宏观调控政策，令过度的市场需求和过高的价格预期得到遏制，如果一旦经济增速
放缓，势必对大部分的大宗原材料造成影响，化工行业也将不能幸免。
 从后市看，惯性的作用使得价格还存在一定上升空间，但抑制涨价的影响因素在明显加强，不
排除下半年政策效应开始发挥作用，前期涨幅过高的产品价格出现回落。
 化肥行业喜忧参半，行业盈利能力在成本上升和政府限价的同时作用下被削弱；同时，政策上
倘若全额返还增值税，则对整个氮肥行业又是利好。
 我们重点推荐的企业随着市场的下跌而走低，使得这些股票更显便宜，尽管现在买入还有继续
下跌的可能，但显然我们无法对市场的底部或顶部进行正确的预测，所以针对企业的价值来讲，
我们仍对烟台万华、盐湖钾肥、风神股份等重点企业持“增持”的评级。
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