招商证券—G宇通600066－大中型客车行业双品牌优势明显-0821(pdf 10)

“宇通+金龙”市场份额超过50%。上半年宇通销售客车6980 辆，增长29
％，高于17％的大中型客车行业增速，与金龙汽车增速相当，“双品牌”
的市场份额进一步提升。加之出口也呈现高增长态势，抗周期波动能力增
强。基于此，可将G 宇通和G 金龙作为汽车行业重点配置的品种之一。
􀁺 公司有压低业绩的可能。上半年销售收入20.4 亿元，增长20％；主营利
润3.45 亿元，增长23％。毛利率17.4%，略高于去年同期的17％，低于
去年全年的19％，主要因为中型客车占比提高及年初产品3％的降价。净
利润7783 万元，增长16％。营业费用增长5710 万元或60％是利润增速
落后于收入增速的主要原因。而2200 万元补贴收入继续进入专项应付款，
该科目金额达到4641 万元，这些都是未来的增利因素。
􀁺 出口快速增长。上半年出口达900 多辆，接近去年全年1098 辆的水平。
古巴7500 辆出口合同正在等待中信保公司的保函，一旦执行，业绩将更
上一台阶。
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