招商证券经济延续扩张势头核心CPI持续反弹2006年4月宏观经济月报（pdf 13）

主要内容
􀁺 信贷增加推动下经济扩张势头延续。4月份宏观数据除了进出口回落幅度较大外，基本上延续了1季度的趋势。由于3月份主要宏观数据异常偏高，显得4月份数据有所回落，但实际上单撇开3月份数据和春节因素，4月份的工业、投资和消费增速都是去年9月份以来的最高值。信贷增加仍然是主要推动力。
􀁺 进出口波动受汇率波动影响较大。4月分进出口增速均出现回落，特别是进口增速下降明显，单月贸易顺差达到104.6亿美元，主要原因是汇率。4月份人民币对主要货币有效汇率贬值2%-3%，在一定程度抑制了进口增长。
􀁺 核心CPI持续反弹，4月份央行统计的企业商品价格指数涨幅反弹更加明显。4月份CPI同比环比涨幅均反弹，非食品价格连续两个月反弹；而PPI和原材料价格涨幅回落较大的主要原因是油价。值得注意的是，4月份央行统计的企业商品价格指数涨幅反弹更加明显。国内货币供应持续宽松，以及高价位能源原材料导致的输入性通胀加大，当前物价上行的趋势在加强。
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