电力行业月报暨四季度投资策略-国泰君安.pdf6
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● 1~7 月份,全国发、用电量增长依然强劲,
同比增速达到15.2%;
● 各种电源投资快速增长同时,核电发展前景
相对突出,至2020 年装机容量增长400%;
● 发改委表示可能在年内实施新的煤电定价
机制,电煤价格的联动初现端倪,诸如华能
国际和神华集团等一系列示范性煤炭长期
订货合同表明煤炭“准期货化”起步,煤炭
价格可预测性增强是电煤价格联动的前提;
● 我们认为电煤价格联动的政策难以在年内
推出,更为现实和可行的是辅以行政手段同
方向调节煤价和电价,长期看有助于电力行
业利润率的稳定;
● 中报统计显示,行业收入延续高速增长而毛
利率则出现一定的下降,火电企业净利润二
季度更是环比下降7.3%,燃料成本的压力成
为左右利润率波动的主要因素;
● 电煤综合价格将在四季度保持基本平稳,而
上市公司三季度发电量将是三季度乃至全
年业绩的决定性因素,尤其对上半年有外延
扩张动作的企业更是如此,继续推荐华能国
际、国投电力、深能源、国电电力和长江电
力,关注深南电、内蒙华电和申能股份。
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