中信证券-确立中国银行业估值水平的自信心(pdf 36)

目录
摘要.................................................................................... 4
国际银行业估值-确立中国大银行估值水平................................................... 5
一味追求各项指标与国际银行一样是国际化的误区......................................... 5
国际银行与中国银行基本面对比......................................................... 5
全球大银行净资产收益率：低于12%的银行有31% ...................................... 5
全球大银行总资产收益率：也有37%的银行低于0.4% ................................... 6
全球大银行收入利润率：多数低于15%................................................ 6
全球大银行不良贷款率：高于4%的银行占21% ......................................... 7
全球大银行增长率：一半以上为负增长............................................... 7
确立中国银行业估值水平的自信心...................................................... 16
中国大银行估值应向国际大银行的高水平看齐............................................ 16
市净率与资产收益率、收入利润率有较高相关性...................................... 16
国际上不乏高估值水平的大银行.................................................... 16
国内银行业比较-已上市银行将失去竞争力吗................................................ 18
资产质量对比：招商＆交行、建行、中行................................................ 19
不良率：招商最低................................................................ 19
计提准备覆盖率：招商最高........................................................ 19
生息资产平均利率：招商最低 生息负债平均利率：招商次低.......................... 19
风险加权资产占比：招商并不是最高的.............................................. 21
贷款行业投向：招商房地产及建筑业最少............................................ 21
逾期贷款与次级以下贷款：招商贷款分类较谨慎...................................... 22
非盈利资产占比：招商最低........................................................ 23
债券风险程度:招商债券投资占比不高............................................... 23
盈利能力对比：招商＆交行、建行、中行................................................ 23
资产收益率对比：招商不低........................................................ 23
主要业务毛利率：招商贷款毛利率最高.............................................. 24
人均效率：招商高于中行、建行、交行.............................................. 24
成长性对比：招商＆交行、建行、中行.................................................. 25
存款增长率：招商最高............................................................ 25
资产增长率：招商最高............................................................ 25
利息（包括债券利息）收入增长率：招商最高........................................ 26
净利息收入增长率：2000 年以来招商稳定增长........................................ 26
非利息净收入增长率：02 年以来，招商最高.......................................... 26
准备前利润增长率：招商2000 年以来稳定增长....................................... 27
招商＆浦发、中银香港................................................................ 27
为什么选择招商？ ................................................................ 27
招商资产质量并不逊于中银香港，但费用较高........................................ 28
招商银行仍具估值优势................................................................... 32
交行、建行、中行未来估值水平预测................................................ 32
中国银行业理论市净率估计........................................................ 33
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