长城证券医药行业上市公司调研报告(pdf 12)

要点：
· 作为一家中小型的化学制剂药厂商，公司与业内
优秀企业恒瑞医药存在相似之处：出色的产品研发能
力和丰富的产品储备，在某一细分药物市场已形成领
先的市场份额和较强的品牌影响力；另一方面，公司
稳健的营销风格和优秀的财务指标表现则堪与同仁
堂等品牌中药股相比。我们认为华邦制药是医药板块
内又一家具备核心竞争优势和长期持续增长潜力的
优质医药股。
· 该股基于2005 年EPS 的动态市盈率在18 倍左右，
考虑2006、2007 年18.2%的业绩复合增长率后的PEG
值为0.98，均处于重点医药股中较低的水平。我们认
为目前的股价并未反映公司在细分药物市场的领先
地位、丰富的产品储备和长期持续稳定增长潜力所蕴
含的价值；其合理的动态市盈率水平当在20--22 倍左
右，对应的PEG 值1.1--1.2 之间。由此我们认为华邦
制药的合理价值在8.4--9.2 元之间，建议增持。
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