造纸行业2004年投资策略报告(PDF 11)

要点：
• 我们判断：2004 年国际市场纸价仍将继续上涨。推
动纸价上涨的主要因素有两个：1) 国际市场需求的
强劲；2) 造纸原材料价格的上涨。我们判断全球纸
及纸板消费量增长3.5%，总量达到3.40 亿吨。美国
市场木浆和废纸的价格将分别同比增长10%和
15%，达到600 美元/吨和140 美元/短吨。
• 我们认为，中国造纸行业在2004 年仍然面临着成本
上升的压力。由于中国造纸新增产能主要使用国际
商品木浆和废纸，2003 年中国进口木浆和废纸数量
已经分别同比增长13%和37%，总量分别达到604
万吨和938 万吨，为历史最高水平。我们估计2004
年还将分别增长10%和17%左右。国际造纸原材料
价格的上升以及国内非木浆原料价格的上涨将给造
纸企业的盈利带来一定的负面影响。
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