煤炭行业2006年中期投资策略报告-基本面深刻变化(PDF 22)

正文目录
一、前期观点回顾及本期将阐述的主要观点....4
二、煤炭行业基本面深刻变化、估值将向15-20 倍PE 靠拢....4
1、关闭和整顿小煤矿、有利于提升煤炭价格..4
2、资源整合提高了行业集中度和定价能力.5
3、产量控制的力度加强，产能过剩的压力有所减弱.7
4、资源价格改革不彻底将进一步提升重点合同电煤价格...8
5、安全投入加大、煤矿生产风险进一步降低..8
6、煤炭成本逐步完全化，煤炭业绩更趋真实..9
7、煤炭下游经营形势好转，成本增加部分将可能向下游转移.... 10
8、煤炭上市公司估值将向15-20 倍PE 靠拢.. 11
三、煤化工将成为煤炭行业投资的热点13
1、工业化要求能源结构向油气为主转换... 13
2、国际国内资源决定了煤炭作为基础，煤化工大有潜力. 14
3、资源禀赋和高的油价决定了煤变油、煤制甲醇、二甲醚具有较好的发展空间... 15
4、大型煤炭企业纷纷投资煤基燃料 15
5、煤基燃料将增大煤炭需求、实现油煤价格联动... 17
四、煤炭行业投资策略.18
五、重点公司点评....19
1、国阳新能（强烈推荐—A）：持续收购煤矿.... 19
2、兰花科创（强烈推荐—A）：煤矿扩产+化肥扩产+估值优势.. 19
3、兖州煤业（推荐—A）：收购资产+新建项目投产 20
图目录
图1：关闭中小煤矿对价格影响分析.... 5
图2：我国煤炭行业集中度较低. 6
图3：神华定期和约与现货价比较.. 8
图4：中央财政煤企商品煤与电煤价格差.. 8
图5：煤炭下游产量增长.... 11
图6：煤炭及下游行业利润走势.... 11
图7：煤炭行业市盈率估值预测.... 13
图8：煤基燃料过程图... 15
图9：美国煤炭原油价格走势比较 18
图10：吨煤价格与桶油价格比. 18
图11：招商证券国阳新能投资评级跟踪.. 19
图12：招商证券兰花科创投资评级跟踪.. 20
图13：招商证券兖州煤业投资评级跟踪.. 21
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