招商证券宝丽华000690跟踪调研报告(PDF 14)

05 年中期，火电行业效益下滑至谷底后开始趋稳，公司03 年业务转型，进
入环保节能、资源综合利用的煤矸石发电产业，05 年机组投产正是生逢其
时，时下政府提倡节约资源，节能环保新发展模式，提供了诸多发展新能源
的扶持优惠政策，公司超前战略获得回报，今明两年业绩增长75％和100
％，成为行业中为数不多的亮点。后期仍有项目储备，呈现快速增长态势。
􀁺 公司拥有广东省第一家实施资源综合利用、环境保护的较大型循环硫化床
煤矸石发电厂，符合时下政府倡导的循环经济、环保节能的新型增长模式，
也是广东以大代小，逐步淘汰小火电机组的技改项目，公司受到中央地方
各级政府充分肯定，在项目审批、电价、电量、税收等诸多方面获得实质
性的鼓励和扶持：政府按照成本核准电价不含税0.486 元/千瓦时，不参加
竞价上网，受政策保障，负荷不低于85％，电量不低于当地平均发电水平。
可享受增值税减半，所得税减免和技改投资国产设备40％的所得税抵免等
多项优惠。公司目前装机27 万千瓦，2×30 万千瓦后续项目列入国家发
改委06 年预备动工项目。公司的成长并不简单是每股收益的连续翻番，
而代表了一种新型能源模式，同时公司股本和电力资产在行业中基数较
小，具有很大的扩展空间，属于风险小，高增长的成长型企业
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