中信证券-央行再次加息的市场影响分析(pdf 5)

投资要点
 加息出乎意料：央行宣布提升存贷款利率27 个基点，一年期贷款利率
从5.85%提升到6.12%，一年期存款利率从2.25%提升到2.52%，该政策从
19 日开始实施。央行的政策多少出乎人们预料，因为新公布的经济数据显
示中国经济已有降温迹象，7 月份的固定资产投资数据从6 月份的33%降到
26%，工业生产增加值从6 月份的19.5%降到7 月份的16.7%，人们预期进
一步加息的可能性降低。但本次加息再次让人们始料不及。
 市场估值水平仍在低位：从估值水平来看，目前PE 仍处于较低位置，
中标300 指数PE 为17 倍，与最近一次贷款利率上调时指数估值持平
（20060428），低于前次的22.5 倍（20041029）。因此，从估值角度讲，我
们不认为本次加息后，市场会如2004 年那样深幅下跌，但受情绪影响会有
在半年线附近探低的可能。
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