人民币实际汇率研究(pdf 15)

研究名义汇率长期决定理论的逻辑起点是购买力平价理论, 但购买力平价
理论有其局限性。购买力平价理论之所以解释力不强,主要原因是它只考虑货币
因素,而没有考虑非货币因素。现代经济学的“货币中性”理论认为,在一个长时
期内, 货币因素对于真实经济是不起作用的, 它只能引起相对价格的变化, 真实
经济的变化要到非货币因素中去找原因。
深入理解名义汇率和购买力平价的关系,逻辑是这样的: 如果假定相对购买
力平价理论和利率平价理论成立,那么在长期内,名义汇率的变化应该和货币发
行量、通货膨胀率、利率的变化成比例。如果不成比例变化,就说明有非货币因素
的变化在影响名义汇率。可以把影响名义汇率变化的因素分为货币因素和非货
币因素,货币因素使名义汇率与货币发行量和物价水平成比例变化,所偏离的部
分就是非货币因素的影响。如果把非货币因素对于汇率的影响归纳成为“实际汇
率”的概念,那么,名义汇率就等于实际汇率与货币因素之和。
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