行业-汽车-招商证券汽车行业近期热点问题分析(pdf 7)

轿车销量快速增长能否持续。2 月份轿车销售2.4 万辆，同比增长76%，环比下降17%。
考虑春节假期导致工作日减少因素，可以说2 月份轿车仍维持较好的销售势头。而且在
年初，不存在厂家向经销商压库存现象，因此可以判断目前轿车的终端销售仍延续着去年
下半年以来的旺销态势，今年销量超过330 万辆，增幅达到或超过20%可以预期。这种
高增长能不能持续下去更应该值得思考，如果考虑道路交通、停车场使用设施、能源以及
基数变大等因素，我们认为不太可能承受超过30%的年增长，目前轿车的主要销售区域
仍集中于大中城市，而城市的交通压力日渐加大，成品油价格上涨预期也会影响购车意愿。
从我国轿车行业历史销量增长速度看，02、03 年曾经出现过年均70%的爆发式增长，那
是98 年—01 年四年间年均低于10%的低迷增长、潜在消费积压集中释放的结果。04、
05 年分别增长了14%和24%，如果过滤了04 年底厂家向经销商压库存因素，04 年实际
增速低于10%，05 年则超过了30%。我们预测06、07 两年轿车销量年均增长可达到20%，
延续自02 年以来的高增长，新产品和经济型轿车将扮演拉动销量增长的主要角色。更长
远看，轿车销量将出现“脉冲”式增长，即经过此轮4 年高增长后，出现1-2 年的低迷，
然后再高增长1-2 年，如此循环反复下去。日本和韩国轿车在进入家庭消费时期，高速
增长没有连续超过5 年的，且年增长很少超过40%。
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