东方证券景兴纸业-国内包装纸市场新锐0915(pdf 7)

公司具有年产32 万吨包装纸板的能力，其中高档
牛皮箱纸板的生产能力达22 万吨，在该领域全国
同类生产企业中位居第四，产口在全国市场占有率
2.28％，华东地区市场占有率8％。公司目前和玖
龙、理文同为中国浆纸商务网指定的“指导价格”
信息发布商，在产品定价方面具有一定的市场主导
权。
􀁺 盈利预测主要假设：1.30 万吨高档牛皮箱板纸项
目将于07 年7 月投产，项目投产将使公司总产能
翻一番，其中高档牛皮箱板纸产能扩大136%；2.
考虑到区域内需求旺盛但近二年共计有50 万吨以
上的产能将达产，我们预计公司产品价格将由目前
的逐步上涨调整为逐步下降；3.在国内外纤维原料
总体上涨趋势的带动下，预计成本将呈现上涨趋
势。我们预计未来三年公司产品毛利率将从06 年
的20.6％下调至08 年的18.4%
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