银华基金__2005年投资策略报告.pdf13

宏观调控下的投资策略分析
摘要：
1、我们认为宏观调控是04年市场下跌的诱因，但全球化视野下的估值和接轨才是下跌的根本动力。04年股价结构的调整预计在05年将持续。
2、从市盈率和H股与A股溢价水平等多方面因素来看，目前国内股票市场已经具有相当的投资价值。但由于投资者投资心态和信心的影响，目前还很难以说已经是底部。市场从具有投资价值到实际的上涨需要较强的动力和催化剂。
3、05年乃至未来数年内经济工作的主要任务是社会发展重于经济增长。政府高度重视农业和农民增收，注重结构调整，强调消费对经济的拉动作用，限制固定资产投资规模。在这种背景下，经济增长速度将放缓。
4、我们认为央行会继续加息，但不大可能超过100bp，而汇率改革是一定会发生的，我们预计人民币可能升值3－5％，但时机很难预测。
5、在经济增长放缓的背景下，企业盈利增速下降明显，很难找到过去两年类似汽车、钢铁等快速增长的明星行业。因此，05年投资策略

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