长江证券2005年投资策略报告.pdf42

目 录
第一部分 股价结构性调整仍是主线.....................1
一、A股市场估值下降到相对合理水平
1、多重压力推动A股PE下降
2、相当部分股票已经进入合理的投资区域
二、结构性调整仍然是主旋律
1、结构性调整的动因
2、台湾证券市场国际化的借鉴
3、在价值投资理念的驱动下，股价结构的分化将会持续
第二部分 影响股市运行因素分析.......................11
一、2005年中国经济：在潜在经济增长率水平下的可持续性增长
（一）中国经济增势放缓
（二）潜在经济增长率水平下的持续经济成长
二、2004年中国股市政策：倒逼机制下的制度供给
三、新股发行制度改革迫在眉睫：利空及不确定因素增加
四、股权分置问题的解决：方案应该是利好
1．股权分置问题解决的逻辑：一个价值恒等式
2．全流通：带来估值水平下降的同时也带来大规模扩容压力
第三部分 投资理念与策略....22
一、A股：挖掘价值成长股
二、B股：选择业绩稳定且市盈率低的股票长线投资
三、债券：主要投资机会为利用创新来赢取超额收益
四、基金：不同风险偏好投资者都会有相应的投资机会
五、波段操作、策略持股
六、把握新股发行过程中的投资机会
七、密切关注政策面的重大变化，把握全流通预期带来的市场机会
第四部分 行业配置与投资组合............................24
一、行业配置所要考虑的因素
1、 基本面因素
2、 估值水平
二、行业定位
三、行业配置及投资组合
四、对主要行业的基本判断及投资评级
..............................

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