基金投资报告(pdf 13页)
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1、2005 年A 股市场表现回顾:个股因素强于行业因素
2、2006 年A 股市场运行环境
2.1、对经济下滑的担心逐步缓解
2.2、人民币汇率升值空间打开
2.3、股改接近完成,市场估值体系重新建立
2.4、IPO、再融资与市场制度创新
2.5、低估值起点
3、2006 年A 股市场投资策略
3.1、行业选择:寻找成长性
3.2、制度变革下投资价值重新审视
3.3、组合建议
投资要点:
—股权分置改革完成后,A 股市场将发生深刻的制度性变化:
1. 激励机制的建立和控制权市场的形成,将促使管理层和大股东关心股价表现;
2. 制度安排的变化和市场融资的恢复,将在市场化的定价机制下提供更多的投资标的;
3. 金融产品和工具的的创新,将提供更多的投资选择和风险控制的工具。
—在制度变革的推动下,预期A 股市场将出现估值水平的回归:
1. 对经济下滑的担心缓解;
2. 人民币汇率升值空间打开;
3. 股改完成后市场化和多元化的估值体系建立;
4. 低估值支持市场回升。
—在市场估值水平回升的过程中,我们建议从以下角度去选择投资标的
—我们提出下列配置建议
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